受益新基建,5G与数据中心细分龙头,业绩或将爆发式增长

1、英维克:公司会受益于未来5G的规模建设英维克日前在接受机构调研时表示,目前为止,5G的建设计划、基站建设的模式还没有明确的信息。

受益新基建,5G与数据中心细分龙头,业绩或将爆发式增长

【公司动态】

1、英维克:公司会受益于未来5G的规模建设

英维克(002837)日前在接受机构调研时表示,目前为止,5G的建设计划、基站建设的模式还没有明确的信息。但总体而言,公司会受益于未来5G的规模建设。具体而言,公司的业务与宏基站的建设量相关。按照在4G阶段的经验,最早的先一批设备很可能是由主设备厂家统一提供,之后才会将机柜(包含温控)独立建设。但5G的情况目前不明确,不过公司已完成一些主设备厂商的定制产品设计。

2、高峰论坛大咖云集英维克展示多款数据中心X高效解决方案

12月19日,由数据中心工作组(CDCC)主办的“2018中国IDC发展蓝图与技术架构高峰论坛”在深圳圆满落幕。当天超过500名行业大咖云集于此,围绕国内外典型IDC呈现特点及现状,展开了一场有关IDC技术创新的顶级交流盛会。

英维克产品总监王前方应邀出席会议,并分享了主题为《带走一款适合您的X?解决方案》的演讲,探讨英维克多款数据中心X?高效解决方案的创新性和先进性。

云计算、边缘计算、物联网、AI等技术的迅猛发展,为数据中心解决方案的创新研究提出了更高的要求。英维克根据数据中心市场需求的变动,创新推出XFlex?间接蒸发冷却方案、XStorm?风墙冷却系统、XSpace?模块化数据中心整体解决方案等六款X?系列数据中心解决方案,为用户打造高效、可靠、节能的绿色数据中心环境。

【行业背景】

1、云计算、物联网接力成长,数据中心建设高景气。

云计算、物联网接力成长,数据中心建设高景气。作为信息化重要载体,数据中心规模持续增长,但是每一阶段都有不同驱动因素。2014-2016年主要因为互联互通,2017-2018是云服务落地和大数据应用。云计算为数据中心注入强势增长动力,Gartner预测2020年全球公有云收入将达4114亿美元,GAGR17.0%。全球云计算龙头云服务收入高速增长,亚马逊2018年1季度实现营收54.4亿美元,同比增长49%;实现营业利润14亿美元,同比增长57%;微软2018年1季度Azure云服务同比营收增长93%;IBM2017年4月到2018年3月云收入为177亿美元,同比增长22%。同时,根据中国报告大厅数据,2016年我国云服务市场交易规模达520亿元,预计到19年仍将保持30%左右增速。2019年开始,预计物联网、边缘计算和人工智能将成为数据中心发展推动力。在451research18年3月公告的一份700个企业(样本内企业涵盖不同国家和行业)的问卷调查中,54%受访者表示目前其26%-75%的IT容量已用来支持物联网项目,49%受访者表示在未来2年内会有超过50%IT容量用来支持物联网项目。

受益新基建,5G与数据中心细分龙头,业绩或将爆发式增长

全球数据中心建设热情高涨。2016年全球数据中心投资规模达到2084亿美元,同比增长9.1%。其中美国投资规模为842亿美元,占全球40.4%;亚太投资规模达530亿美元(未计算日本),同比增长13.3%。

受益新基建,5G与数据中心细分龙头,业绩或将爆发式增长

我国IDC市场快速增长,未来对数据大量需求支持行业高景气。我国IDC市场整体增速较高,2010年至2016年IDC市场规模增长接近7倍,年均增长39.19%。未来伴随网络技术发展和设施不断完善,智能终端、VR、人工智能、可穿戴设备、物联网等领域带动数据存储规模、计算能力和网络流量大幅增长,智研咨询预计我国IDC行业仍将保持快速增长,2017-2019年复合增长率达37.63%。

2、超大/大型数据中心温控、微模块温控推动蒸发冷却技术和行/列间空调发展

全球超大/大规模数据中心投资增长迅速。根据IDC圈援引SynergyResearch公司调研报告,2017年Q4全球超大规模数据中心用户投入约220亿美元建设和扩展大数据中心,全年投资达750亿美元,同比大增19%。其中,Google、Microsoft、Amazon、Apple、Facebook位列Q4超大规模资本支出前五名,它们占据了总支出的70%,阿里巴巴、IBM、Oracle、SAP以及腾讯位列六到十名。其他还有百度、eBay、Paypal、Salesforce、Yahoo等公司。

我国超大/大规模数据中心与美国仍有差距,增速较快。截至2017年,我国超过3000个机柜大型数据中心约300个,与美国存在较大差距。根据中国产业信息网援引SynergyResearch数据,全球大规模数据中心中,美国占比44%,中国占比8%,日本和英国占比6%。但是我国增速较快,根据新浪援引IDC圈预测,2012-2017全球数据中心年均

复合增长率为17%,中国为40%,显著高于全球水平,增长空间巨大。

近年蒸发冷却技术备受超大/大型数据中心推崇。蒸发冷却空调按照产出介质分为风侧蒸发冷却空调和水侧蒸发冷却空调,风侧蒸发冷却是根据水蒸发冷却原理采用直接蒸发冷却或间接蒸发冷却方式或加以机械制冷辅助获取冷风,水侧蒸发冷却是获取冷水空调技术。风侧直接蒸发冷却风量大、焓差小,冬季加湿效果好,还具有过滤除尘的特性;风侧间接蒸发冷却空调技术的优点:不增加空气含湿量,全回风容易控制机房洁净度,作为空气热交换器可延长节能运行时间。Facebook采用一套蒸发冷却喷雾型空调系统,相比普通数据中心,能效高38%,建造成本低24%。从国内来看,阿里张北数据中心采用新风制冷、“超级计算”多项创新,PUE仅为1.25,最低可达1.13;美利云一期采用全自然冷却的数据中心,在运行机房模块全年机械制冷时间少于14天,PUE达1.1。

微模块数据中心温控成为机房空调强劲增长细分。传统数据中心存在建设周期长,功率密度难以做高,高成本,维护和管理不便缺点。微模块数据中心是一种集IT机柜、制冷、不间断电源、消防、照明、监控、布线、安防等功能模块于一体的模块化数据中心产品,可以根据项目需求,在工厂内部完成基础设施单元有机组合,到现场重新拼装即可投入使用的数据中心。相比传统数据中心,微模块模式优势明显:(1)节省面积;以建设一个144个6-8KW标准业务机柜项目为例,传统机房需三个功能分区实现,共730平米,微模块只需一个功能分区,净面积520平米;(2)工厂预制,便于拆卸和组装,施工时间短,流水化生产线保证工程质量,提高可靠度;(3)施工时间短;现场只需要将标准化模块简单拼装,简化工程量缩短施工时间,传统数据中心需要1-2年完成项目只需1-2个月;(4)高密度、低成本;微模块模式一般采用列间水平送风空调进行就近制冷,送风均匀没有温度梯度,节省电费降低PUE值。

3、4G带来运营商资本开支增长,预计伴随5G牌照发放和商用,上游设备受益

4G带来运营商资本开支增长,预计伴随5G牌照发放和商用,上游设备受益。4G牌照在2013年发放,三大运营商13-15年资本开支增速分别为12.89%,11.38%和16.37%。5月21-25日,3GPP召开5G第一阶段标准制定最后一场会议,预计6月在美国召开的全体会议上会宣布第一阶段确定标准。我们预计,5G牌照发放时间在2019年底到2020年初左右,中兴禁令解除,5G发展持续推进。整体来看,5G牌照发放会驱动新一轮设备投资周期。

截至2017年底,我国移动通信基站总数达619万个,其中4G基站总数达328个。根据联通网络技术研究院无线技术研究部专家预测,从连续覆盖角度,5G基站数量可能是4G的1.5-2倍。

【公司看点】

1、公司产品顺应行业趋势,业绩取得高增长

公司产品顺应行业趋势,业绩取得高增长。继XRow列间空调在以腾讯、阿里等大型互联网公司大型模块化数据中心取得成功后,公司在蒸发冷却领域继续开拓,在宁夏中卫美丽云数据中心提供蒸发冷却解决方案顺利交付,获得中国数据中心工作组颁发“2017年数据中心科学技术杰出奖(创新)”。2017年推出的XFlex模块化蒸发冷却机组荣获中国数据中心工作组颁发的“2017年数据中心科学技术杰出奖(产品研发科技进步奖)”,并在河北怀来、张北等地的大型数据云计算数据中心中实现大批量商用。在2018年1月公司的iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统入选工业和信息化部编制的《绿色数据中心先进适用技术产品目录(第二批)》。公司在针对模块化数据中心的XRow列间空调方面具有技术创新、高品质、高效率、规模化等优势,自被列入腾讯、阿里的供应商短名单后得到大规模应用,并已成为众多模块化数据中心集成商的优选品牌。此外,报告期内公司的XSpace微模块数据中心成功入围腾讯的微模块整体供应商名录。公司已为阿里、腾讯、万国数据、数据港、中国联通、中国电信、中国移动等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。公司产品顺应微模块和蒸发冷却趋势,产品获得腾讯、阿里等大客户认可,业绩快速增长,17年机房温控领域实现营业收入4.32亿元,同比增长91.48%。

2、5G接力驱动,中期成长无虞

公司的机柜温控节能产品主要是针对无线通信基站、宽带接入站点、智能电网各级输配电设备柜、储能电站等户外机柜应用场合提供户外机柜温控节能产品,近年来还逐步拓展了在工业自动化、电动汽车充电桩等新的应用领域。

公司户外机柜产品除通信行业外,还积极拓展在电力、储能、工业、充电桩等领域应用。我国制造装备升级导致对高端工业设备温控也呈现增长趋势,目前行业主要是外资企业,公司自推出系列化工业(机柜)空调产品后,已成功应用于食品、汽车、钢铁、医疗、纺织、印刷等行业的中高端应用。

3、新能源车用空调仍有空间

公司新能源车用空调业务主要是针对中、大型电动客车的电空调产品,2015年开始实现批量销售并进入比亚迪、五洲龙等主流客车厂商,在深圳公交电动改造中成为主流部件供应商之一。比亚迪2017年纯电动客车销量14336辆,同比增长8%;其中10米以上销量达12228辆,同比增长14.5%。以招股说明书中新能源车用空调2.94万元/台价格计算,比亚迪纯电动客车的车用空调规模为4.21亿。公司2017年该部分业务收入为0.90亿,在比亚迪有近5倍可发展空间。从全国范围看,2017年我国纯电动客车销量为89546台,按照2.94万元/台单价对应26.32亿市场。

【估值与盈利预期】

假设:1)阿里、腾讯等数据中心是公司机房温控大客户,阿里、腾讯等18年一季度收入保持100%高增长,公司15-17年该项业务复合增速为51.27%,大数据中心发展势头不减,因此我们假设该部分业务18-20年增速为35%,30%,25%;2)上海科泰按照对赌业绩预估;3)公司产品在储能、工业等领域持续延伸;4)户外机柜空调产品18年业绩按照通信行业设备投资计划增速预计,5G在2020年进入商用,19和20年参考4G带动设备投资的量进行预计。公司分属专用设备制造行业,行业上市公司18年平均预测PE为28.29倍,给予公司18年30-35倍预测PE,合理价值区间为16.2-18.9元。

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